Unternehmensbewertung Bei Preisinstabilitaet Und Inflation

Unternehmensbewertung bei Preisinstabilitat und Inflation konfrontiert Bewerter nicht nur regelmassig mit der Frage, ob eine nominelle inflationsinduzierte Wachstumsrate - der sog. Geldentwertungsabschlag - im Gordon-Wachstumsmodell angesetzt werden darf, sondern auch wie Preisinstabilitat und Inflation auf den Risikozuschlag wirken. Die Analyse verschiedener Real- und Nominalrechnungsverfahren der Unternehmensbewertung kommt zum Ergebnis, dass der Bewertungspraxis zu empfehlen ist, den Ertragswert in einer Nominalrechnung zu berechnen. Durch die Leverageanalyse wird der Einfluss des Preisinstabilitats- und Inflationsrisikos auf den pragmatischen Risikozuschlag erklart. Ein wesentliches Ergebnis der Arbeit ist, dass mittels der Wertdeterminanten -Netto-Cash-flow Return on Equity (NCFROE)- und -inflationsinduziertes Wachstum des Eigenkapitals- gezeigt werden kann, dass nur unter restriktiven Bedingungen der Ansatz einer inflationsinduzierten Wachstumsrate der Nettoentnahmen im Gordon-Wachstumsmodell begrundet werden kann."