Unternehmensbewertung bei internationalen Transaktionen

Die Literatur zur Unternehmensbewertung weist einen nur geringen Reifegrad hinsichtlich der Bewertung auslandischer Unternehmen auf, obwohl deutsche Unternehmen in immer starkerem Masse auslandische Unternehmen akquirieren. In diese Lucke stoesst die Arbeit, indem insbesondere die richtige Einbeziehung von steuerlichen Effekten in das Bewertungskalkul fur internationale Transaktionen aufgezeigt wird. Dies geschieht sowohl anhand eines fiktiven Beispielunternehmens, das fur Bewertungszwecke ins Ausland versetzt wird, als auch formal anhand einer konsistenten modellhaften Abbildung. Dadurch lassen sich die meisten der in der Praxis beliebten Gestaltungen des Anteilserwerbs uber Finanzierungsgesellschaften und Holdings als nachteilhaft im Sinne des Shareholder Value-Gedankens identifizieren. Der Einfluss des grenzuberschreitenden Leasings auf den Grenzpreis aus Anteilseignersicht wird ebenso diskutiert wie die Wahl des richtigen Kalkulationszinsfusses fur die Bewertung von Auslandsengagements. Vor dem Hintergrund realer Aktionarsstrukturen deutscher Grossunternehmen wird der Frage nachgegangen, ob der deutsche Kleinaktionar die richtige Bezugsebene fur die Bewertung darstellt. Es wird uberpruft, ob sich durch eine Analogie zur Optionspreistheorie Fortschritte fur die Einbeziehung von Landerrisiken in die Unternehmensbewertung erzielen lassen, und analysiert, wann und auf welche Art die Kosten der Absicherung von Fremdwahrungsrisiken in das Bewertungskalkul Eingang finden mussen.