Steuerarbitrage, Kapitalmarktgleichgewicht und Unternehmensfinanzierung

Das derzeitige Steuersystem ermoeglicht Anlagestrategien, durch die Steuerzahlungen minimiert werden koennen. Banken koennen durch innovative Produkte diese Strategien ermoeglichen oder erleichtern und dabei selbst einen Teil des Steuervorteils abschoepfen. Derartige Steuerarbitragestrategien werden in dem vorliegenden Buch systematisch untersucht. Im Rahmen eines State-preference-Ansatzes wird gezeigt, dass es bei dem derzeitigen Einkommensteuersystem wegen der unsystematischen Behandlung von Zins-, Dividendenzahlungen und Wertsteigerungen Arbitragemoeglichkeiten geben muss. Der Gesetzgeber kann diese Lucke nur fur den Einzelfall aber nicht prinzipiell schliessen. Die Banken und Investoren werden dies durch die Konstruktion synthetischer Wertpapiere und komplexer Anlagestrategien nutzen. Die asymmetrische Behandlung der einzelnen Kapitaleinkunfte fuhrt auch zu einer Verzerrung der Unternehmensfinanzierung, die eine Erweiterung des traditionellen Modigliani-Miller-Ansatzes noetig macht.