Kapitalmarktorientierte Bewertung Ertragsteuerlicher Verlustvortraege

Das Ziel der Arbeit ist die kapitalmarktorientierte Bestimmung von Grenzpreisen fur Kapitalgesellschaften, die uber ertragsteuerliche Verlustvortrage verfugen. Naheliegend ist der Versuch, den Zahlungsstrom, wie er sich aus dem verlustvortragsbehafteten Unternehmen ergibt, uber eines der DCF-Verfahren zu bewerten. Hierbei stellt sich heraus, dass der DCF-Kalkul in seiner herkoemmlichen Form das spezifische Risiko der aus dem Verlustvortrag resultierenden Steuervorteile nicht korrekt abbilden kann. Deshalb loest das vorgestellte Modell die Steuerminderzahlungen aus dem Gesamtzahlungsstrom heraus und bewertet diese auf optionspreistheoretischer Grundlage.