Die Europäische Währungsunion und das Management von Aktienportfolios

Allenthalben gilt als unbestritten, da die Schaffung eines einheitlichen europ ischen Wirt- schafts-, W hrungs- und Finanzraums nicht unerheblichen Einflu auf die Finanzm rkte und damit auf das Management von Verm gensportfolios hat. Insbesondere auf dem Aktienmarkt werden tiefgreifende Ver nderungen erwartet, oft ohne da dies plausibel begr ndet oder em- pirisch belegt w rde. Unstrittig d rfte der Abbau des Horne Bias sein wegen der Erweiterung des Anlagespektrums, in dem ohne W hrungsrisiken investiert werden kann. Fraglicher ist, ob die Einf hrung des EURO zu einem - im theoretischen Sinne - integrierten Finanzmarkt in dem einheitlichen W hrungsraum f hrt und welche Anlagestrategie nunmehr die zweckm - igste ist. Vielfach wir die These vertreten, da es wegen des zunehmenden Gleichlaufs der wirtschaftlichen Entwicklung der einzelnen L nder zu einer Abl sung der bisher dominanten L nderallokation durch eine Branchenallokation kommt. Die Arbeit von Frau Schulz will und kann hier, in Ankn pfung an fr here Untersuchungen an meinem Lehrstuhl, zu weiterer Kl rung beitragen. Sie w hlt einen auch von anderen For- schern vielfach eingeschlagenen Weg, sich der Thematik durch einen "Blick zur ck", dh in die Zeit der zunehmenden Integration der europ ischen L nder vor Einf hrung des EURO zu n hern, und versucht aus den Beobachtungen in diesen Phasen auf die weitere Entwicklung der Finanzm rkte nach Einf hrung des EURO und die dann angemessenen Anlagestrategien zu schlie en. Bilden die EURO-L nder einen (weitgehend) einheitlichen, integrierten Kapitalmarkt, dann w re f r eine passive Strategie ein europ isches Marktportfolio als Benchmark festzulegen. Im anderen Fall sollten besser nationale Benchmarkportfolios beibehalten werden.