Das Bewertungskalkuel Des Shareholder Value-Ansatzes in Kritischer Betrachtung

Das Discounted Cash Flow (DCF)-Verfahren hat seit geraumer Zeit nunmehr auch Eingang in die Grundsatze ordnungsgemasser Unternehmensbewertungen des Instituts der Wirtschaftsprufer (IdW) gefunden. Es ist zu untersuchen, ob das traditionelle Verfahren der Unternehmensbewertung in Deutschland (die Ertragswertmethode) uberhaupt noch dazu geeignet ist, dem DCF-Verfahren entsprechende Bewertungen zu bieten. Daneben bildet die Diskussion um die Verwendung von CAPM-gestutzten Kalkulationszinsfussen einen weiteren Schwerpunkt der Arbeit. Es wird gezeigt, dass der in der Praxis sehr beliebten Verwendung von CAPM-gestutzten Kalkulationszinsfussen versteckte Risiken von Fehlbewertungen anhaften. Abschliessend wird ein Weg aufgezeigt, wie marktgestutzte Kalkulationszinsfusse und Beta-Faktoren auf Plausibilitat uberpruft werden koennen, um somit die aus unangemessenen Risikozuschlagen resultierenden Risiken von Fehlbewertungen zu vermindern.