Börseneinführungen von Aktien am deutschen Kapitalmarkt

F r das gute Funktionieren marktwirtschaftlicher Wirtschaftssysteme sind B rseneinf hrungen von Aktien von zentraler Bedeutung. Eine B rseneinf hrung liegt vor, wenn erstmalig Aktien eines Unternehmens an einer Wertpapierb rse notiert werden. Im Mittelpunkt der vorliegenden Arbeit stehen die in diesem Zusammenhang erzielbaren Aktienrenditen. Diese sind nicht nur f r private und institutionelle Anleger, Emittenten sowie Konsortialbanken von gro em prak- tischen Interesse, sondern auch f r die Institutionen, die die Rahmenbedingungen f r B rsen- einf hrungen festlegen, und die verantwortlichen Aufsichtsbeh rden. Empirische Untersuchungen zeigen, da der erste B rsenkurs im Durchschnitt betr chtlich h her ist als der Kurs, zu dem Anleger die Aktien zeichnen k nnen, die sogenannte Emissions- rendite ist also positiv. Die f r den deutschen Markt bisher existierenden, sich auf das traditio- nelle Festpreisverfahren beziehenden Sch tzwerte f r die durchschnittliche Kurssteigerung bzw. die Emissionsrendite liegen zwischen 10 % und 30 % (vgl. Tabelle 111.3 auf Seite 65). F r eine Reihe von M rkten - u.a. auch f r Deutschland - liegen zudem empirische Untersuchungen zur Renditeentwicklung f r die auf die B rseneinf hrung folgenden drei bis f nf Jahre vor. Diese kommen zum Ergebnis, da die neu eingef hrten Aktien deutlich niedrigere Renditen besitzen als die bereits notierten, die langfristige Performance ist also negativ (S. 175).